《看懂中国平安》系列说明（目录索引 · 不发表）

系列定位：深度公司研究，写给愿意花 90 分钟读懂一家公司的读者。数据截至 2026-09-18 收盘（A 股），H 股为 2026-09-18 口径。核心数据源：平安 2026 年中期报告原文（东财公告 API 全文提取）+ TuShare 行情/估值序列 + 腾讯行情 A/H 快照 + 英为财情 10Y 国债。研究底稿：reports/中国平安投资研究报告.md（2026-08-24，四大师框架）。

系列目录

核心数据锚（跨篇一致性基准，2026-09-18 收盘）

行情与估值

• A 股收盘 53.37 元；H 股 53.20 HKD；HKDCNY 0.8535；H 股折人民币 45.41 元
• 总股本 181.076 亿股（A 106.60 亿 + H 74.48 亿）；A 股口径总市值 9,664 亿元
• A/H 溢价 +17.5%（8 月下旬约 10.7%，9 月 H 股走弱后扩大）
• PE TTM 6.07x（TTM 归母净利 1,593 亿）；PE 近 5 年分位 0.2%（2016 以来约 0%）
• PB 0.94x（2026H1 BVPS 56.77 元）；PB 近 5 年分位 26.6%
• 股息率 5.06%（2025 年度 DPS 2.70 元）；TTM 已派 2.73 元 → 5.12%
• YTD −26.2%（价格口径）／−23.8%（含分红总回报）
• 价格路径：1/6 年内高 74.32 → 6/29 年内低 46.90（最大回撤 −36.9%）→ 9/18 收盘 53.37（低点反弹 +13.8%）
• 10Y 国债收益率 1.678%（52 周区间 1.666%~1.963%，英为财情 9-18 闭盘）

2026H1 经营（中报原文，东财公告 API 提取）

• 归母净利润 925.85 亿（+36.1%）；归母营运利润 841.96 亿（+8.3%）
• NBV 248.47 亿（+11.2%）；代理人 32.5 万（较年初 −7.4%）；人均 NBV +14.1%
• 寿险及健康险 EV 9,708.39 亿（较年初 +4.5%）；集团 EV 15,678 亿（2026-06-30 官方值）
• 寿险及健康险营运利润（归母）528.85 亿（+0.9%）
• 保险资金投资组合 6.61 万亿（较年初 +1.9%）；2026H1 非年化综合投资收益率 2.1%（同比 −1.0pct）
• 近 10 年平均：净投资收益率 4.8%／综合投资收益率 4.9%（中报原文称"超内含价值长期投资回报假设"）
• 不动产投资余额 2,052.54 亿（占总投资资产 3.1%），其中 84.7% 为成本法计量的收租型物权
• 敏感性（中报原文）：投资收益率假设 ±50bp → 集团 EV ±9.6%／寿险及健康险 EV ±15.5%
• 2026 中期股息 0.98 元/股（9/10 除息，总额 177.45 亿）；2025 年度 DPS 2.70 元
• 分红比例：按归母营运利润 36.4%；按归母净利润 36.3%（中报分红表口径）
• 2024、2025 年股份回购金额为"—"（中报分红表原文）——近年未执行回购，股东回报=纯分红
• AI 坐席服务量约 9.39 亿次（2026H1，中报披露口径）

与底稿差异的修正记录（底稿=《中国平安投资研究报告》2026-08-24）

系列成稿审计修正记录（2026-09-19）

双 Agent 交叉审计（事实核查：45 项验证通过 / 13 处错误；一致性审计：29 项发现）。全部修复并回归验证：