《看懂亨通光电》系列说明（目录索引，不发布）
全系列以 2026-09-18 收盘为锚点日：股价 69.49 元、市值 1,713.9 亿元、PE-TTM 40.94x、PB 5.08x。 财务=2026 中报（2026-08-27 巨潮披露，未经审计），财务数字全部取 PDF 一手；行情双源（腾讯行情 × TuShare）验证一致。 各篇末尾均注明"不构成投资建议"。
篇目
| 篇目 | 主轴 | 核心问题 |
|---|---|---|
| 01 你以为你看懂了亨通光电，其实没有 | 认知重置 | 三个数字破三个错觉，给阅读地图 |
| 02 亨通光电的护城河——周期里的两条防线 | 生意本质 | 无定价权的集采生意，靠什么活过每一轮产能过剩 |
| 03 最大利润引擎——光通信+130%与60%毛利率的成色 | 主业 | H1 利润翻倍的引擎，是反转还是脉冲 |
| 04 藏在报表里的第二曲线——海洋与华海通信 | 第二曲线 | 240 亿订单+PEACE 运营+华海分拆，值多少钱 |
| 05 用巴菲特方式拆亨通光电财报——利润是纸面的，现金在应收里 | 财务深度 | +93% 净利与 -8.65 亿经营现金流同时为真 |
| 06 多少钱值得买，什么信号必须卖 | 决策终章 | 周期股估值分位+三情景+红线清单+管理层折入 |
数据纪律
- 全系列锚点数字：69.49 元/1,713.9 亿/24.6639 亿股/PE-TTM 40.94x/PB 5.08x/52 周收盘区间 18.98-123.0
- H1 财务口径统一：营收 420.26 亿（+31.13%）、归母 31.20 亿（+93.38%）、扣非 31.51 亿（+100.62%）、经营 CF -8.65 亿、加权 ROE 9.43%
- 光通信 H1 口径统一表述："收入同比 +130%+、毛利率 >60%（公司口径）"——不推算精确绝对额，因公司未披露分部金额
- 第三方数据（capex/光纤需求/空芯市场）必标"中报援引"
- 预测统一标"是预测不是事实"，不做概率加权期望
- 空芯=期权不进估值；华海分拆=事件价值不可测；PEACE 运营价值不可测
- 质押率 55.01%、户数 59.06 万（+166%）、云南联通诉讼 20.8 亿（审理中）全系列统一口径