《看懂澜起科技》系列说明（目录索引 · 不发表）
系列定位：深度公司研究，写给愿意花 90 分钟读懂一家公司的读者。数据截至 2026-09-17 收盘（A 股），H 股为 2026-09-17/18 口径。核心数据源：TuShare 财务 + 腾讯行情 + 澜起 2025 年报/2026 中报 + 弗若斯特沙利文 + 公开研报。
系列目录
| # | 篇名 | 核心问题 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 01 | 你以为你看懂了澜起科技，其实没有 | 认知重置：三个数字（36.8% / +24.4% / -38.5%）与三个错觉 | ✅ |
| 02 | 全球只有三家能做的生意——澜起的护城河 | 三寡头格局的三道门槛；韩检事件=护城河的反面证明 | ✅ |
| 03 | AI 给了澜起什么，又拿走了什么 | 三张牌 vs 四个反面论据；五情景 + 七信号 | ✅ |
| 04 | 用巴菲特方式拆澜起的财报 | 58.2% 净利率的真相；约 150 亿净现金；十项体检 | ✅ |
| 05 | 杨崇和：26 年，两段创业，四次资本运作 | 诚信检验 + 五笔资本配置 + 买人三问 | ✅ |
| 06 | 多少钱值得买，什么信号必须卖（终章） | A/H 溢价 +24.4% 的注解；三情景 + 七红线 | ✅ |
核心数据锚（跨篇一致性基准）
- A 股收盘 194.33 元（2026-09-17）；总市值 2372 亿；总股本 12.205 亿股
- PE TTM 77.2x；PB 11.0x；YTD +65.3%
- 2026H1：营收 33.35 亿（+26.7%）、归母 19.97 亿（+72.3%）、扣非 13.22 亿（+21.2%）
- 2025FY：营收 54.56 亿（+49.94%）、归母 22.36 亿（+60.3%）、研发 9.15 亿（+20%）
- 净现金约 150 亿（20260630 货币资金 151.1 亿）；无有息负债
- 市占率：澜起 36.8% 全球第一（弗若斯特沙利文，按 2024 收入）
- H 股：06809.HK 收 283.2 港元；HKD/CNY 0.8535；H/A 溢价 +24.4%
- 7/1 高点 315.89 元 → 9/17 收盘 194.33，回撤 38.5%